1975年，两位美国经济学 家，托马斯•萨金特(Thomas Sargent )和尼尔•华莱士( Neil Wallace )声称，如果预期是理 性的，那么人们不仅会开始预 测政府将要采取的干预措施， 还会根据预期调整自己的行 为，导致政府政策失效。假设预 期是理性的，那么人们就会知道 政府倾向于制造“冲击”，比如 努力保持低失业水平。
人们会相应地调整预期。例 如，人们知道，当政府通过货 币政策(比如降低利率)来保 持就业水平时，高通货膨胀也会随之出现。因此他们会相应 地调整对工资和价格的预期。 由于对通货膨胀的预期，更低 的利率并没有使他们感觉更富 裕，这就抵消了政府想要达到 的效果。如此一来，货币政策 将完全无效，因为它总是能被 预料到，而人们据此改变行为 将会使政策失去作用。
之前，政府相信在失业和通 货膨胀之间存在着某种替代关 系一政府可以刺激经济，在长 期内以更高的通货膨胀率为代 价实现更高的就业水平。在理 性预期下，这种替代关系不复 存在。失业率取决于经济的生 产能力：公司的生产力、技术 能力以及市场的效率。政府不 可能在上述三个因素决定的就 业水平之外刺激经济。
