“货币主义” 一词最先出现 于1968年，这一年弗里德曼对 菲利普斯曲线做出了新的解释。 菲利普斯曲线表明了理论上通货 膨胀率和失业率之间稳定的替代 关系，这一关系使政府必须在低 通胀、高失业和低失业、高通胀 之间做出选择。弗里德曼认为这 种关系只有在短期内才存在，长 期内是不存在的。他认为存在一“货币主义” 一词最先出现 于1968年，这一年弗里德曼对 菲利普斯曲线做出了新的解释。 菲利普斯曲线表明了理论上通货 膨胀率和失业率之间稳定的替代 关系，这一关系使政府必须在低 通胀、高失业和低失业、高通胀 之间做出选择。弗里德曼认为这 种关系只有在短期内才存在，长 期内是不存在的。他认为存在一个“自然失业率”，自然失业指 的是在寻找工作过程中的暂时性 的失业。事实上，自然失业率就 是充分就业水平下的失业率。如 果政府增加支出将失业率降至自 然失业率之下，通货膨胀率就会 上升，工薪族也会进一步要求增 加工资。有两种可能的结果。其 一是在新的、更高的通货膨胀率 下，失业率将会回到自然水平。 另一种结果是政府以不断上升的 通货膨胀率为代价来维持较低的 失业率。
很明显，政府通过财政政策 来稳定就业的做法是无效的。同 样的，增加货币供应量只能导致 价格不断上升。从长期来看，菲 利普斯曲线是自然失业率水平下 的一条垂直线，失业率与通货膨 胀率之间不存在替代关系。
货币量变化和产量变化之间 的时滞通常只有短短几个季度， 而价格变动则需要一至两年或 更长的时间才能见效，时滞太严 重。因此，弗里德曼建议政府不 要通过货币政策来操纵市场，因 为很可能错误地判断了经济中正 在发生的事情。他们应该遵循一 条简单的规则：无论界定的货币 量是多少，都要保证它的年增长 率稳定在2%到5%的水平(这取 决于所选择的货币定义)。
以美国经济学家罗伯特•卢卡 斯(Robert Lucas )和托马斯•萨 金特(Thomas Sargent)为代表 的新古典宏观经济学派，根据对 未来经济政策的理性预期，重新 解释了这一观点。弗里德曼认为 人们只会根据过去的错误调整期 望。卢卡斯和萨金特则认为人们 的预期是往前看的。人们可以预 见政府可能会计划做什么，因此 政府任何试图将失业率降至自然 失业率之下的尝试都会马上导致 通货膨胀率的进一步上升。换句 话说，菲利普斯曲线在短期也是 垂直的——政府从来就没有能力 降低失业率。
